公告日期：2015-06-24

跟踪评级报告

大公保留对企业及相关债项信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利

中国南方电网有限责任公司主体与

相关债项 2015 年度跟踪评级报告

大公报 SD【 2015】 188 号

主体信用

跟踪评级结果： AAA 评级展望：稳定

上次评级结果： AAA 评级展望：稳定

债项信用

债券

简称

额度

（亿元）

年限

（年）

跟踪评

级结果

上次评

级结果

04 南网（ 2） 10 3 AAA AAA

主要财务数据和指标 (人民币亿元)

项 目 2015.3 2014 2013 2012

总资产 6,270 6,170 5,842 5,546

所有者权益 2,265 2,234 2,020 1,904

营业收入 1,053 4,707 4,455 4,199

利润总额 34.54 149.53 118.17 97.46

经营性净现金流 147.87 930.40 830.48 714.27

资产负债率（ %） 63.88 63.80 65.43 65.67

债务资本比率（ %） 51.60 51.67 53.88 56.19

毛利率（ %） 6.42 6.06 5.53 6.19

总资产报酬率（ %） 0.55 4.64 4.22 4.16

净资产收益率（ %） 1.20 4.89 4.19 3.55

经营性净现金流利

息保障倍数（倍） - 6.36 5.84 4.94

经营性净现金流/

总负债（ %） 3.72 23.98 22.25 20.18

注： 2015 年 3 月财务数据未经审计。

评级小组负责人： 王 丹

评级小组成员： 王剑龙

联系电话： 010-51087768

客服电话： 4008-84-4008

传 真： 010-84583355

Email ： rating@dagongcredit.com

跟踪评级观点

中国南方电网有限责任公司（ 以下简称“南方电

网”或“公司”）是以建设运营南方五省（区） 电网

为核心业务的国有企业。评级结果反映了 2013 年以

来公司继续保持区域专营优势， 输配电和运营能力持

续增强，现金流获取能力仍较强等有利因素； 同时也

反映了公司盈利能力仍受国家电价政策影响，负债规

模不断增长， 长期资本对长期资产覆盖水平相对较低

等不利因素。中国建设银行股份有限公司（ 以下简称

“建设银行”） 对 04 南网（ 2） 提供的全额无条件不

可撤销的连带责任保证担保仍具有一定的增信作用。

综合分析， 大公对公司“ 04 南网（ 2）”信用等级

维持 AAA，主体信用等级维持 AAA，评级展望维持稳

定。

有利因素

·公司作为南方五省（区）电网的唯一运营商， 继续

保持区域专营优势；

·2014 年以来公司电网建设力度不断加大， 农电体制

改革不断推进，输配电能力持续增强，电网运营效

率和管理水平得到提高；

·2014 年公司现金流获取能力仍较强，对债务保障程

度继续增强；

·建设银行对“ 04 南网（ 2）” 提供的全额无条件不可

撤销的连带责任保证担保仍具有一定的增信作用。

不利因素

·公司盈利模式受 2015 年新一轮电力体制改革影响、

盈利能力受电价政策影响，具有一定的不确定性；

·2014 年，公司负债规模持续增长，长期资本对长期

资产覆盖水平相对较低。

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大公信用评级报告声明

为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公”）出

具的本信用评级报告（以下简称“本报告”），兹声明如下：

一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关

系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。

二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循

了客观、真实、公正的原则。

三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意

见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。

四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、及

时性和完整性不作任何明示、暗示的陈述或担保。

五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资

建议。

六、本报告信用等级在本报告出具之日至存续债券到期兑付日有效，在有效期限内，大

公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利。

七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发

布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。

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跟踪评级说明

根据大公承……
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