本周一股市大跌，随着市场恐慌情绪的蔓延，这一类的利好竟然被漠视！

周末，证监会在历时 3 个月的征求意见后正式宣布发布并实施《公开募集证券投资基金运作指引第2 号——基金中基金指引》（以下简称指引），宣告我国基金行业将正式迎来公募FOF 新时代。随着新规出台，公募FOF产品终获政策放行。

所谓公募FOF就是基金中的基金，它本质上是一种基金，但又不是一种普通的基金，而是一种专门投资于基金为主的基金。按照证监会指引的规定，投资于公募基金比例不得低于80%。很多人感到不解，为什么基金还会投资于基金呢？那是因为目前的基金产品过于繁多，琳琅满目！

数据显示，截至5月底，公募基金产品已达3036只，首次突破3000只大关。其中，开放式混合型基金最多，达到1361只，净值规模为17631.42亿元，环比并未有所变化。

通过数据可以看到，5月底公募基金产品已达3036只，但是目前沪深两市股票数量还达不到3000只，这就产生了选股比选基金更难的困惑，这时候有一家专门的投资机构、专业的投资者代理购买基金产品是不是方便多了？这就是公募FOF的作用。

在国外，公募FOF是组合市场最重要的一支力量，而国内刚好处于起步阶段，证监会发布公募FOF指引办法，国内的资管行业或面临洗牌。对此我个人解读如下：

一、公募或面临变相整顿

指引中明确：基金中基金是指，将80%以上的基金资产投资于经中国证监会依法核准或注册的公开募集的基金份额的基金。和征求意见稿相比，正式稿明确并强调了子基金必须为公募基金。

基金业协会从年初开始对私募进行整顿，一些不合规的基金被清除出局，优胜劣汰。但是与私蓦相比，公募同样存在不少问题。在市场上除了对基金业绩进行排名外，投资者并无更多渠道识别基金产品的投资价值，此次引入公募FOF，无疑给投资者增加了一双眼睛，它们可以寻找到一些好的公募，避开一些绩差的基金，或者说资金流入到优质的基金中，一些实力较强的基金将脱颖而出，从而达到优中选优的效果。一些绩差的基金则面临被淘汰，面临变相整顿。

二、改变为散户为主的投资结构

公募FOF 需要披露以下信息：一，投资政策、持仓情况、损益情况、风险指标等；二申购费、赎回费、销售服务费、托管费、管理费等费用；三是重大事项和关联方等信息。

国内面临的一个问题是，市场上并不缺少专业的、聪明的代客理财渠道，缺少的是一个可信的、透明的理财渠道，也就是说，现在大家都不太愿意相信所谓的机构，导致众多投资者往往将自有资金直接投资于股票、债券等产品，由此而出现散户多、机构少的局面。公募FOF信息披露并公募并没多大区别，但是所不同的是公募FOF是基金中的基金，是一种特殊的基金，它各项要求要比公募高，也往往会得到投资者信任，更容易把资金投入进去，降低投资者直接投资比例。

三、分级基金被压缩

《指引》规定，公募FOF不得持有具有复杂、衍生品性质的基金份额，包括分级基金和中国证监会认定的其他基金份额。

包括分级基金在内的有衍生品性质的基金往往具有放大杠杆的作用，它们在2015年股灾中发挥了十分特殊的“作用”，这次明确了公募FOF不得持有衍生品性质的基金份额，也就是阻断了这类杠杆资金的来源，分级基金可能越来越小。

四、投资的渠道更加丰富

《指引》要求母基金80%以上资产投资于其他公开募集的基金份额。

也就是说公募FOF不仅局限投资于基金，还可以投资于股票、债券等等，丰富了机构投资“篮子”里的产品，毕竟之前基金与股票、债券很难组合在一起，降低于投资风险。因为鸡蛋不仅放在一个篮子上，而且这个篮子变得更大了。

公募FOF的来临对市场有何影响呢？如何看待今日Ａ股大跌？

从年初开始，监管层开始对私募进行整顿，私募各种问题随之被媒体曝光，投资者对私募的好感度下降，此时公募FOF指引的出台无疑加大公募FOF和普通投资者继续加大对公募基金的配置，壮大公募实力，使市场资金形成汇聚效应，对股市是一个利好，当然这个利好还需随着时间推移才会发酵，毕竟公募FOF还没开始真正配置。

今天A股大跌，市场上很多机构又在为大跌找理由。但可以明确的是公募FOF本身对今日走势没有任何影响，我认为今天大跌主要是四个原因。一、外围股市大跌带来的心理冲击。二、指数迟迟没有收复上方均线导致短线资金离场。三、十一将至，长假的不确定事件使部分投资者选择持货过节。四、快速下跌导致盘中部分投资者恐慌离场。对于后期我认为，短线还有一定的下探空间，毕竟今天是光头阴线，空头尚未宣泄完毕。但是长线来看，我仍坚信年内依旧有一波行情，因为国内资本外流加剧，国家队有发动行情的需要。